1、鋁土礦國(guó)外供給受阻

今年4月幾內(nèi)亞一處鋁土礦發(fā)生暴亂、國(guó)外供給來(lái)源受挑戰(zhàn)。據(jù)報(bào)道，非洲最大鋁土礦生產(chǎn)國(guó)——幾內(nèi)亞的一處重要礦山受到暴亂的嚴(yán)重影響。地點(diǎn)在伯克市，這是伯克礦業(yè)公司和幾內(nèi)亞鋁土礦公司總部所在地，這兩家公司年出口鋁土礦分別為1500萬(wàn)噸。

由于2014年印尼政府開(kāi)始限制國(guó)內(nèi)鋁土礦的出口，中國(guó)開(kāi)始轉(zhuǎn)向幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦。幾內(nèi)亞鋁土礦品質(zhì)高、同時(shí)以露天礦居多，開(kāi)采成本低，包括中國(guó)宏橋集團(tuán)都開(kāi)始在幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦。由于此次幾內(nèi)亞鋁土礦爆亂，已經(jīng)嚴(yán)重影響到鋁土礦的開(kāi)采，將會(huì)影響中國(guó)鋁土礦的進(jìn)口。

此時(shí)，國(guó)內(nèi)鋁土礦資源儲(chǔ)備第一的中國(guó)鋁業(yè)將占有一定優(yōu)勢(shì)。

2、全球原鋁庫(kù)存下降

3、中國(guó)鋁消費(fèi)

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2017年中國(guó)原鋁消費(fèi)有望達(dá)到3470萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.78%，根據(jù)“十三五”有色金屬工業(yè)規(guī)劃，到2020年我國(guó)鋁消費(fèi)總量將達(dá)到4300萬(wàn)噸，2016-2020年期間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率(CAGR)將達(dá)到7.24%。

2016年中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁土礦消費(fèi)量達(dá)到11705萬(wàn)噸，進(jìn)口鋁土礦達(dá)到5205萬(wàn)噸，對(duì)外依存度達(dá)到44.47%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2016年中國(guó)主要從澳大利亞、幾內(nèi)亞、馬來(lái)西亞、印度、巴西和加納等國(guó)家進(jìn)口鋁土礦，其中澳大利亞、幾內(nèi)亞分別達(dá)到2131萬(wàn)噸、1190萬(wàn)噸。

中國(guó)是鋁消費(fèi)大國(guó)，同時(shí)也是全球鋁產(chǎn)量大國(guó)。

4、中國(guó)鋁產(chǎn)能高，利用率低

1>中國(guó)氧化鋁占全球的53.13%

2016年全球氧化鋁總產(chǎn)能達(dá)到14109萬(wàn)噸，中國(guó)氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到7496萬(wàn)噸，在全球氧化鋁產(chǎn)能中占比達(dá)到53.13%。2010-2016年中國(guó)氧化鋁平均產(chǎn)能利用率為75%，低于全球平均值82%。

2>中國(guó)電解鋁占全球的60%

2016年全球電解鋁產(chǎn)能達(dá)到7123萬(wàn)噸，其中中國(guó)達(dá)到4243萬(wàn)噸，在全球原鋁總產(chǎn)能當(dāng)中占比達(dá)到約60%。

相比之下，由于原鋁產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，產(chǎn)能利用率一直較為低下。全球除中國(guó)外平均產(chǎn)能利用率為86.92%(2010-2016年)，而中國(guó)產(chǎn)能利用率只有80.24%。這也是中國(guó)電解鋁行業(yè)盈利能力不強(qiáng)的主要原因。

5、鋁行情分析

氧化鋁價(jià)格在2017年1月份一度接近3000元/噸左右，目前價(jià)格出現(xiàn)一定程度回落。

國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格在2016年11月份達(dá)到峰值15300元/噸，之后就開(kāi)始走弱，從一月份開(kāi)始也逐步上揚(yáng)，LEM鋁期貨價(jià)格一直保持著上升的趨勢(shì)。

造成國(guó)內(nèi)外差異的原因是由于中國(guó)是電解鋁主要的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2016年由于電解鋁開(kāi)工率低且?guī)齑娌蛔悖斐赡甑壮霈F(xiàn)電解鋁缺貨約130萬(wàn)噸，所以才引起電解鋁應(yīng)激性質(zhì)的爆發(fā)增長(zhǎng)。

年初回落屬于理性回歸，隨著供給側(cè)改革逐步推進(jìn)，電解鋁不改上升態(tài)勢(shì)。

電解鋁生產(chǎn)成本當(dāng)中原材料占據(jù)主要地位，包括煤炭?jī)r(jià)格、氧化鋁價(jià)格、焙燒陽(yáng)極價(jià)格和輔料價(jià)格(冰晶石和氟化鋁)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：煤炭?jī)r(jià)格從2016年8月份開(kāi)始幾乎直線(xiàn)上漲，目前維持在500元/噸水平；氧化鋁價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；預(yù)備陽(yáng)極由于環(huán)保因素更是持續(xù)上漲；電解鋁輔料價(jià)格也是呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

6、鋁未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)

產(chǎn)量展望：2017全球原鋁供應(yīng)仍將大幅增加。根據(jù)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2017年全球原鋁產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)5.5%到6263萬(wàn)噸，2018年產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9%至6507萬(wàn)噸。由于鋁價(jià)仍然運(yùn)行于邊際成本上方，因此判斷2017全年原鋁供應(yīng)將維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。

價(jià)格展望：沒(méi)有進(jìn)一步去產(chǎn)能政策指引的情況下，電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張依舊持續(xù)，未來(lái)兩年產(chǎn)量增速高于消費(fèi)增長(zhǎng)，鋁價(jià)很難突破前期國(guó)內(nèi)14600元/噸的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)運(yùn)行空間1800-1900美元/噸。